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    2015年1月投资和行业信息

    消费行业信息:

    l  万达商业首份业绩亮相 狂揽1601亿成收租公

    1月7日晚间,刚刚在H股上市的万达商业(3699.HK)发布了首份业绩,即2014年业绩快报。据万达商业公告显示,截至2014年12月31日,公司及其附属子公司在2014年全年实现合同销售收入1601.5亿元,同比增长26.8%。这意味着万达商业此前制定的2014年全年目标的合同销售完成率为100.1%。据万达商业公告显示,2014年全年实现租金回款110.8亿元,同比增幅为32.7%,租金回款完成率达100%。万达商业租金带来的净利润贡献应会超过公司核心净利润的1/3。

    对此,有接近万达人士表示,2014年万达商业实现了从销售型地产公司向持有物业型地产公司的转型。从资本市场估值视角来看,主要依靠租金收益的香港老牌房企如恒隆、太古,其市盈率远远高过万科、恒大这样的销售型房企。不过,对于持有物业的房企来说,万达商业的上市则是万达集团减弱负担的有力之举,毕竟,资金压力降低不少。

    事实上,从物业持有面积上来看,截止到2014年底,万达商业总计持有已完工物业面积为2157万平方米,这一数字已经十分接近全球最大物业持有地产商美国西蒙地产(SPG.N)。

     

    l  王老吉募资40亿决战加多宝 豪赌品牌和渠道

    王老吉大健康母公司广州白云山医药集团复牌并宣布了一系列改革方案,其中一项引人关注的方案是百亿融资计划中的40亿元资金将全部用于王老吉的品牌推广及渠道建设。向王老吉大健康输血是白云山胜诉一系列法律诉讼后的又一次大动作,分析人士称,王老吉乘胜追击拼的就是品牌及渠道的突破,白云山的此次出手也是为了助力王老吉赢得官司后可以再次赢得市场。

    该规模也创下了A股医药行业定向增发融资规模之首。此外,白云山与阿里健康签订了战略合作意向,同时马云旗下的云锋投资作为广州国资系统之外惟一的战略投资者参与到了白云山的百亿再融资计划。与此同时,白云山也公布了员工持股计划,将企业与员工利益捆绑在了一起。

    白云山的公告显示,母公司白云山的资金将被王老吉大健康用于品牌推广与渠道的建设,除此之外还将实施王老吉的国际化战略,这笔费用就多达24亿元。剩余的16亿元将投资于大健康产品自有基地的建设,包括三家灌装产能基地和一家原液提取基地的建设。

     

    l  沱牌舍得混改标的叫价12亿 有人询问暂无报名

    四川沱牌舍得集团有限公司的股权转让方案出炉,开始在西南联合产权交易所挂牌。挂牌标的为沱牌舍得集团38.78%股权以及增资扩股,挂牌价格为12.19亿元。“有人电话问询,但暂还无人报名。转让对受让方的条件比较多,要求也比较严格。”西南联合产权交易所相关人士透露。

    实际上,当地政府对受让投资方提出了“高条件”:最近一年末经审计总资产不低于100亿元,2011~2013年连续盈利且每年盈利不低于2亿元等,同时还需对沱牌舍得集团未来的业绩提供保证,“2018年销售收入达到50亿元”。目前沱牌舍得集团年销售收入不到20亿元,2018年要达到50亿元,每年约30%左右的增速,实现难度比较大。

    根据评估机构的数据,沱牌舍得集团净资产评估价值为8.53亿元,转让标的对应评估值约3.3亿元。挂牌信息显示,投资方控股沱牌舍得集团将分为两个步骤,受让38.78%股权,同时,投资方还将以购买上述股权相同的价格认缴沱牌舍得集团新增11844万元注册资本金对应的股东出资,这部分投资方需出资88830万元 (增资扩股金额底价为11844万元注册资本 7.5元/注册资本一元)。成交后,投资方要一次性支付价款。根据沱牌舍得 (600702,SH)此前的公告,两项工作完成后,重组方可能获得沱牌舍得集团70%左右的股权,射洪县政府持有30%沱牌舍得集团股权

    据测算,沱牌舍得停牌前收盘价是20.49元/股,投资方将持有的沱牌舍得股份目前市值超过14亿元

     

    教育法规调整专题:

    l  李克强主持召开国务院常务会议,讨论通过部分教育法律修正案草案

    国务院总理李克强1月7日主持召开国务院常务会议:按照深化教育领域综合改革的需要,会议通过对教育法、高等教育法、民办教育促进法进行一揽子修改的修正案草案,决定提请全国人大常委会审议。草案增加了关于健全现代国民教育体系、发展学前教育等基本制度的规定,完善了高校设立审批、经费投入等管理制度,把部分高校设立审批下放到省级政府,强化学术委员会处理学术纠纷、学术不端等行为的作用,明确对民办学校实行分类管理,允许兴办营利性民办学校,并加大对非法招生、在国家教育考试中作弊、制售假冒学业证书等违法行为的打击力度,对责任人严肃追究责任。

     

    l  营利性民办学校拟放开 资本启动并非想象中容易

    教育部统计数据显示,截至2013年底,全国共有各级各类民办学校近15万所,专任教师300万人,在校生达4078万人,发展势头迅猛。

    在最新统计出的2014年上海中考各校平均分排名中,前十名的初中被民办学校包揽:华育、上宝、上外双语、兰生复旦……这些学校大多由集团或个人出资兴办,有的是依托于知名高校,有的则直接定位为教育集团。要想上这些民办学校,甚至比好的公办学校还要困难。

    民办学校存志的高校依托方是同济大学。在去年,式更名为“同济大学附属存志中学”,新校长也由同济大学副校长出任。存志的老师也多数毕业于复旦、交大的物理、化学等相关专业,没有事业编制,每天几乎都要答疑到晚上八九点。“跟公办中学比,民办中学对学生抓得更紧。”在现有的民办学校中,像存志这样的“由政府保障、资本支持、教育家办学”的办学模式并不罕见

    温州翔宇教育集团的某位校长级高层告诉记者,目前翔宇在全国的十所民办学校几乎一个学校一个办学模式,而这多与当地政府有关。以温州永嘉县为例,当地政府为了补充公办学校招生能力的不足,由政府建校,引入翔宇来进行学校的日常管理教学。但是对于学校的定性,校长却说不出准确的定义。“没有谁能对我们的学校来准确定性,究竟是公办、民办,还是非营利性?都很难说。”

    “民办学校名义上是盈亏自负,但实际上并不是。在生源低谷时期,有些民办学校无处招生,在这个时候就要求政府兜底了,因为教育是社会问题,学校不可能像工厂一样随意倒闭。”朱涛告诉记者。

    资本逐利困难。在国外,不少民办学校是由慈善组织、教会捐资成立,还有的是由企业出资,培养自己所需要的对口人才,多数的目的并不为营利。“想在未来收回投资、收回成本几乎不可能,民间资本要想通过民办学校来赚钱几乎是天方夜谭。” 上海教育科学研究院科研处朱涛认为。

    在他眼里,民间资本并不适合这样投资巨大,并且回报缓慢的教育投资,“比如先前的南方科技大学,一次性投资二十多个亿,普通的民营资本根本承受不住,更何况办一所好的民办学校并不容易,投资的风险实际也是比较大的。”

     

    高校公司专题:

    l  北大方正CEO被曝为资本隐秘枭雄 可比肩肖建华

    1月4日,方正集团董事长魏新、CEO李友、总裁余丽配合有关部门接受调查。此后,中国高科、方正证券公告称,方正集团执行委员会委员、高级副总裁李国军也被要求协助调查。其中,CEO李友是一个在 “庄时代”已然成名的操盘者,被资本市场视为“隐秘枭雄”,是早前“凯地系”的核心人物。

    据报道,李友在“庄时代”就已然成名,并被称为“隐秘枭雄”,其足以比肩肖建华、唐万新、魏东、周正毅、张海等资本大佬。多年前,因染指数家知名上市公司,“凯地系”的三剑客曾名噪一时,其中包括了被称为战略家的张海、资金操盘手李友,以及代表中航合作方的谢宁。前期的“凯地系”率先介入方正科技、中科健。2001年,“凯地系”又先后举牌银鸽投资、深大通、飞亚达A、浙江国投,在不到两年的时间里,“凯地系”通过资金链的捆绑,先后控制或参股了11家上市公司,市值超过百亿。

    尽管被认为是“凯地系”的重要灵魂人物,李友仍以职业经理人的身份加入了方正科技,头顶北京大学和王选院士的光环。李友先就任上市公司方正科技执行总裁,2003年正式担任方正集团CEO。

    从当初“凯地系”操盘手到后来执掌方正集团,李友运用擅长的资本运作开始对这家校办企业进行改革。2002年8月,方正集团收购浙江证券 (方正证券前身);2003年5月,收购苏州钢铁集团;2003年7月入主西南合成制药,10月,整体收购武汉正信投资。到2013年,方正集团从净资产1.5亿元、总资产100亿元,增长到净资产339亿元、总资产960亿元,并形成五大产业集团,3.5万余名员工,遍布国内重要城市,拥有6家在上海、深圳、香港交易所上市的公众公司——方正科技、北大医药、中国高科、方正控股、北大资源以及方正证券。

    与大多数成功人士一样,李友早年也曾为贫困所苦。他曾做过乡村民办教师,每天走30多公里山路去给学生上课;也曾短暂做过乡长,吃过馒头白菜工作餐;而他最长一段职业生涯是在政府审计系统度过,14年里,他的主要工作包括为国有企业做上市推荐以及配合公安部门处理经济案件,而他最初的商业训练也是在14年里完成的。

    然而,李友如今也饱受争议。从最早“凯地系”染指上市公司,股价走势诡异被质疑是庄股痕迹;其后执掌方正集团,围绕着方正系及关联方,李友大量安插自己的亲信同学,背后错综复杂的股权结构及关联方,俨然已形成一张围绕李友的密不透风的大网

    通过深圳康隆还是利德科技两个案例可以看出,李友均通过自己的方正内部人脉以及同学对关联公司进行控股或者参股,而部分关联方的交叉持股,更是让期间的股权关系错综复杂。

    不过对于这些复杂的持股关系以及市场谈及的“李友系”,方正集团内部人士告诉记者,2003年方正集团已是举步维艰,面临资金压力,管理层需要引进市场化团队,而李友等人相当于是自己带着钱过来。作为一个创业型公司,如果薪水较低,别人会来吗?肯定只有自己的人能来。

    “市场对李友或者方正系的质疑,更多是从结果来倒推当时的场景。但方正集团从2003年的1.5亿元净资产到2013年已近340亿元,如果真的是给管理层或者关联方吞了,那这些钱从哪儿来的呢?”上述方正集团内部人士表示。

     

    l  北大方正与政泉控股,从共谋到恶斗果然又有“内幕”

    政泉控股与北大方正这两个超级资本玩家,在长达两月的恶斗中,揭出了双方在一起券商并购案中的合谋式内幕交易。这种无视市场规则的财技秘术,在中国资本市场屡屡发生,且多以当事者自曝其丑的方式才被外界所知

    这是两个超级资本玩家之间的战斗。北大方正是“中国最大的校企”,1986年依托北大教授王选的汉字激光照排系统起家,后引入前凯地系悍将李友等一众资本高手,变形为中国资本市场的庞然大物——拥有五大产业集团、六家上市公司、三万五千余名员工,人称“方正系”。

    政泉控股及其背后的控制人郭文贵此前神秘低调、鲜为人知,但其过往的资本腾挪之术不得不令人称奇——2005年其以股权质押方式获得资金,将烂尾的摩根广场打造成京城第一豪宅“盘古大观”,六年后再以16亿元超低价将民族证券控股权揽入怀中。

    双方互揭对方黑幕,并诉诸法律。之所以走到撕破脸的地步,是因为要争夺总市值达1078亿元的方正证券控制权。北大方正与政泉控股目前分列方正证券第一和第二大股东。

    方正证券的融资并购从一开始就蒙上了“内幕交易”的阴影。政泉控股与北大方正分别掌控着民族证券和方正证券的控股权。北大方正希望通过方正证券吃下民族证券,政泉控股则试图通过换股收购的方式将民族证券“借壳上市”,从而获得方正证券的第二大股东位置以及来自北大方正的资金援助。这场被称为“国内首个上市券商的同业并购整合案例”引来市场高度关注。但这样的并购并不是轻易能够达成,北大方正首先要帮助政泉解决资金难题,以完成民族证券的增资扩股计划——2013年5月,北京市证监局通过政泉控股等股东向民族证券增资的申请,身为控股股东的政泉控股计划出资额高达42亿元之巨。方正东亚信托为政泉控股提供了49亿元贷款。政泉控股正是利用这笔贷款中的37亿元完成了对民族证券的增资。这意味着政泉控股不但没有按照监管部门批准的增资计划,向民族证券注入42亿元资金,反而利用北大方正的帮助融资37亿元资金,将自己前期在公司的全部投资“置换”了出来。

    这场收购实质上变成了一场诡异的“资本游戏”:收购方帮助被收购方借钱增资扩股,然后以远高于出资额的市场溢价,以“换股收购”方式把对方借钱投资形成的股权资产纳入上市公司。

    在2013年短暂的蜜月期,北大方正与政泉控股还进行了另一场代持交易。这成了日后政泉控股向北大方正发难的第一炮。面对政泉控股的指控,方正集团董事长魏新公开回应称,代持行为是“被迫”。由于政泉原本宣称即将获得一笔巨额贷款,但在正式受让股份时却称上述贷款计划失败,资金紧张,无法支付全部款项。如果放弃受让,则将直接导致减持项目失败,影响股价。彼时,转让计划已获北大、教育部和财政部批准。“我们只好为其协调资金,支持政泉完成了股份受让,才会有这样的结果。”他解释,“被迫代持”仅仅在信息披露上存在问题。从实际效应而言,北大方正无异于以“代持”方式为政泉控股提供了一笔高达数亿元的变相融资。

    在明知实际控制人披露不实的背景下,北大方正把所有参与者都卷入了一场共谋式的内幕交易。而换股收购的模式,变成了由全体方正证券股东共同承担的收购成本。政泉控股突然发难,以“举报门”的方式发起一场鱼死网破的决战。政泉控股的“举报”,让此次并购中的违规与违法操作,乃至“方正系”多年资本运作过程中所留下的种种“旧帐”,变成了市场舆论关注和谴责的焦点,更将国资背景的北大方正管理团队逼入绝境。

    现在,监管部门已经介入此事。此次“举报门”的主角之一北大医药因涉嫌违反证券法律法规,已被证监会立案调查。2015年1月1日,方正证券发布重大风险提示公告称,政泉控股通过仲裁保全财产,使得方正证券17.73亿元的自有资金被冻结。而北大方正一众高管1月4日被带走协助调查,更令未来扑朔迷离。

     

    l  政泉郭文贵借港商涉房产 为落马副部级高官存钱

    2014年岁末,围绕着方正证券控制权,北大方正与北京政泉控股在大众视野中互掐不断,场面之热烈,剧情之狗血,围观之众多,纷争之诡异,一时成为网络和舆论关注的热点。

    2015年1月5日,方正集团公告称,北大方正集团董事长魏新、CEO李友、CFO余丽于1月4日应相关部门要求协助调查。1月9日有消息称,政泉控股的实际掌控人郭文贵已经被相关部门从国外带回国,或已被要求协助调查。

    对此事件进行大量的采访和材料梳理,政泉控股的幕后操控人物郭文贵也逐渐浮出水面。这个长期身在海外、遥控政泉的胡润富豪榜富豪的神秘身影,其实是近年来诸多经济案件中的常客,他也被知情人士指为北京市原副市长刘志华等一系列政坛高官倒台事件的幕后操作人物。郭文贵20余年来的财富积累历程如过山车般起伏,其被传多受神秘助力,他对资本掌控手段的凶狠多变,使其堪称中国资本市场上不多见的资本狂客。

    公开报道显示,郭文贵与落马官员王有杰的私交甚笃。2007年1月19日,河南省人大常委会原副主任王有杰受贿、巨额财产来源不明一案宣判,湖北省荆州市中级人民法院依法以受贿罪、巨额财产来源不明罪判处王有杰死刑,缓刑两年执行,剥夺政治权利终身,并处没收个人全部财产。王有杰的简历中显示,其1995年至2001年间曾担任河南省委常委,郑州市委书记。与郭文贵在郑州的发展轨迹颇有交集。判决书在阐述王有杰犯有巨额财产来源不明罪时,认定王有杰通过儿子王锴,将730万元人民币、45万美元转移到裕达置业。

    至于王有杰与郭文贵如何相识?他们到底是什么关系?为什么王有杰对郭文贵言听计从?不得而知。